En primera instancia, el CAPM (Capital
Asset Pricing Model) es una herramienta de valoración para obtener la relación
entre el riesgo de invertir en un cierto activo financiero y la rentabilidad
esperada derivada del riesgo asumido. El modelo CAPM fue desarrollado por
William Sharpe, y en su fase inicial de desarrollo también formaron parte Jan Mossin, Jack L.Traynor y John Litner.
Este modelo toma en cuenta la sensibilidad del
activo al riesgo no diversificable, lo que también es conocido como riesgo del
mercado o riesgo sistémico, que es representado por el símbolo beta (β).
Mediante el CAPM se calcula la tasa de rentabilidad apropiada y requerida para
descontar los flujos de caja proyectados futuros que producirá un activo, dada
su apreciación de riesgo. Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un
riesgo mayor al promedio en todo el mercado. Mientras que si las Betas son debajo
de 1 indican un riesgo menor.
En consecuencia, un activo con un Beta
alto debe ser descontado a una mayor tasa, como medio para recompensar al
inversionista por asumir el riesgo que dicho activo involucra. Esto se basa en
el principio según el cual los inversionistas, cuanto más se arriesga en una
inversión, requieren mayores rentabilidades.
Puesto que el Beta refleja la
sensibilidad específica al riesgo no diversificable del mercado, este como un
todo tiene un Beta de 1. Y como resulta imposible calcular la rentabilidad
esperada de todo el mercado, usualmente se emplean índices como el S&P 500
o el Dow Jones en el caso del mercado norteamericano.
Inconvenientes
del CAPM
- · El modelo no explica adecuadamente la variación en las rentabilidades de los títulos valores. Estudios empíricos muestran que activos con bajos betas pueden ofrecer rentabilidades más altas de los que el modelo sugiere.
- · El modelo asume que, dada una cierta tasa de rentabilidad esperado, los inversionistas prefieren el menor riesgo, con lo que preferirán las mayores rentabilidades asociados a ese riesgo.
- · El modelo asume que todos los inversionistas tienen acceso a la misma información, y se ponen de acuerdo sobre el riesgo y la rentabilidad esperado para todos los activos.
- ·
El portafolio del mercado
consiste de todos los activos en todos los mercados, donde cada activo es
ponderado por su capitalización de mercado. Con esto se asume que los inversionistas
no tienen preferencias entre mercados y activos, y que escogen activos
solamente en función de su perfil de riesgo-rentabilidad.
Hola compañero, muy interesante tú tema. Para complementar información:
ResponderEliminarSe menciona qué La fórmula básica del CAPM es la siguiente:
Rendimiento Requerido = Rendimiento Libre de Riesgo - Beta del activo * Prima de Riesgo del Mercado
Donde:
- Rendimiento Requerido es el rendimiento mínimo que los inversores esperan obtener de un activo.
- Rendimiento Libre de Riesgo es el rendimiento de una inversión libre de riesgo, como los bonos del
gobierno.
- Beta del activo es una medida de la sensibilidad del activo frente a los movimientos del mercado. Indica
cuánto se moverá el activo en relación con los movimientos generales del mercado.
- Prima de Riesgo del Mercado es la compensación adicional que los inversores requieren por asumir el
riesgo sistemático del mercado. Es típicamente la diferencia entre el rendimiento promedio del mercado
y el rendimiento libre de riesgo.